عند التخطيط لبناء محفظة تقاعدية طويلة الأجل، يبحث المستثمر الفرد عن ركائز مالية لا تعصف بها تقلبات الفصول ولا تهتز أمام قرارات السياسة النقدية المتغيرة. وفي سوق الأسهم السعودية (تداول)، يقف سهم «البنك الأهلي السعودي» (SNB) كرمز كلاسيكي للأصل الدفاعي الصلب؛ إذ أظهرت نتائجه المالية الأخيرة للأشهر التسعة الأولى من عام 2026—بأرباح تقترب من 19.5 مليار ريال وقاعدة أصول تاريخية تتخطى 1.26 تريليون ريال—كيف يمكن لحجم المركز المالي الهائل أن يتحول إلى درع واقٍ يحمي التدفقات النقدية واستدامة التوزيعات للمتقاعدين وصغار المدخرين.
محفظة الأصول التريليونية: صمام أمان ضد تقلبات السياسة النقدية
تخشى محافظ الدخل السلبي عادة من دورات خفض أو رفع أسعار الفائدة؛ فرفع الفائدة قد يرفع تكلفة الودائع ويضغط على المقترضين، بينما خفضها يقلص هوامش الربح التقليدية. وهنا تكمن القوة الهيكلية للبنك الأهلي؛ إذ إن إدارة أصول تتجاوز 1.26 تريليون ريال تمنح خزينته قدرة استثنائية على المناورة لا تتوفر للبنوك المتوسطة أو الصغيرة:
- تنويع مصادر الإيرادات التشغيلية: عندما تتعرض هوامش الإقراض لضغوط، يعوض البنك ذلك عبر قفزات نوعية في عوائد الاستثمارات في الصكوك والأوراق المالية (التي سجلت 431 مليون ريال بالربع الثالث مقارنة بـ 50 مليوناً فقط بالربع المقابل)، ونمو دخل الرسوم والخدمات المصرفية بنسبة 6.3% والعملات بنسبة 13%.
- استقرار تكلفة الأموال والودائع الرخيصة: يمتلك البنك قاعدة ودائع ضخمة تقارب 670 مليار ريال، تستحوذ الحسابات الجارية غير المكلفة (CASA) على حصة وازنة منها بفضل انتشاره الجغرافي الواسع وقاعدته المليونية من العملاء، مما يقلل حاجته للاقتراض بأسعار فائدة مرتفعة لجذب السيولة.
كفاءة المخصصات وجودة المحفظة الائتمانية
أحد أكبر المخاطر التي تهدد توزيعات أرباح أسهم البنوك هو التآكل المفاجئ في الأرباح الصافية نتيجة تجنيب مخصصات ديون متعثرة ضخمة. غير أن الأداء التراكمي لـ «الأهلي السعودي» كشف عن انخفاض صافي مخصص خسائر الائتمان المتوقعة في 9 أشهر بنسبة قياسية بلغت 96.8% ليستقر عند 3 ملايين ريال فقط (مقارنة بـ 93 مليون ريال في الفترة المماثلة).
يعكس هذا الرقم جودة المحفظة التمويلية للبنك التي تتجاوز 758 مليار ريال، وتركيزها على تمويل الشركات السيادية والمشاريع الوطنية المضمونة، مما يجعل صافي الأرباح المحققة أرباحاً تشغيلية نقية وقابلة للتوزيع المباشر دون احتجازات قسرية.
