أزمة رأس المال العامل تقيد التشغيل والإنقاذ يأتي من «مدال»: أرباح «الكابلات السعودية» تهبط 50.3% إلى 18.3 مليون ريال بالربع الثالث

أظهرت النتائج المالية الأولية لشركة «الكابلات السعودية» (المدرجة في السوق الرئيسية لتداول السعودية تحت الرمز 2110) عن فترة الربع الثالث المنتهي في 30 سبتمبر 2026 استمرار الضغوط المالية الخانقة واختناق السيولة التشغيلية؛ حيث تراجع صافي الربح العائد للمساهمين بنسبة 50.3% على أساس سنوي ليصل إلى 18.3 مليون ريال سعودي، مقارنة بنحو 36.8 مليون ريال في الربع المماثل من عام 2025.

تراجع الإيرادات بنسبة 48.8% وأرباح العمليات مدعومة بحصة «مدال» الزميلة

عكست بنود الإفصاح المالي للشركة على موقع «تداول السعودية» عمق التحديات الهيكلية في دورة التشغيل:

• انكماش حاد في الإيرادات التشغيلية: هوت إيرادات الشركة بنسبة 48.8% لتسجل نحو 20 مليون ريال خلال الربع الثالث (مقارنة بـ 39 مليون ريال في الربع الثالث من 2025)؛ نتيجة شح السيولة النقدية، وانخفاض الدفعات النقدية المقدمة من العملاء، مما فرض قيوداً خانقة على شراء المواد الخام وتمويل رأس المال العامل (Working Capital).
• ارتفاع الأعباء الصناعية والتكاليف اللوجستية: أوضحت الشركة أن انخفاض الربحية نتج عن تراجع المبيعات بالتوازي مع ارتفاع أسعار مدخلات الإنتاج والمصروفات التشغيلية، فضلاً عن التحديات اللوجستية الإقليمية وما ترتب عليها من زيادة تكاليف الطاقة والأعباء الصناعية غير المستوعبة (Unabsorbed Overhead) الناتجة عن انخفاض معدلات تشغيل المصانع.
• ارتداد فصلي ناتج عن حصص الشركات الزميلة (QoQ): على أساس ربعي، قفز صافي الربح بنسبة 639.2% ليصل إلى 18.3 مليون ريال (مقارنة بـ 2.5 مليون ريال بالربع الثاني)، رغم تراجع الإيرادات فصلياً بنسبة 23.3% (من 26 مليون إلى 20 مليون ريال)؛ مدعوماً بتسجيل نصيب الشركة من نتائج الشركات المستثمر فيها بطريقة حقوق الملكية.

نتائج 9 أشهر: تراجع الأرباح لـ 44.4 مليون ريال وشكوك جوهرية حول الاستمرارية

وعلى صعيد النتائج المالية التراكمية للأشهر التسعة الأولى من عام 2026:

• صافي الربح التراكمي: انخفض صافي ربح الشركة بنسبة 56.4% على أساس سنوي ليصل إلى 44.4 مليون ريال، مقارنة بنحو 101.7 مليون ريال خلال الفترة المماثلة من عام 2025.
• تراجع المبيعات وأثر أرباح «مدال»: هبطت الإيرادات التراكمية بنسبة 39.7% لتبلغ 68.3 مليون ريال (مقابل 113.3 مليون ريال). وأشارت الشركة إلى أن حصتها من أرباح شركتها الزميلة «شركة مصنع الشرق الأوسط للكابلات المتخصصة – مدال» بلغت 139 مليون ريال خلال فترة 9 أشهر (بانخفاض 23%)، وهي الرافد الأساسي الذي حقق للشركة ربحاً تشغيلياً صافياً قدره 44.4 مليون ريال وغطى خسائر خطوط إنتاجها المباشرة.
• تحذير لافت من مراجع الحسابات (Going Concern): لفت مراجع الحسابات الانتباه في تقرير الفحص إلى أن الخسائر المتراكمة للشركة بلغت 227 مليون ريال، بما يعادل 340% من رأس المال، كما تجاوزت المطلوبات المتداولة الموجودات المتداولة بعجز قدره 671.4 مليون ريال؛ مما يثير شكاً جوهرياً حول قدرة الشركة على الاستمرار كمنشأة مستمرة والوفاء بالتزاماتها، مبيناً اعتماد الإدارة على افتراضات ضخ سيولة عبر إصدار حقوق أولوية مستقبلية وعقود قيد التفاوض.
• نقض حكم إنهاء إعادة التنظيم المالي: كشفت الشركة عن صدور حكم قضائي نهائي من محكمة الاستئناف بالرياض في 26 أغسطس 2026 يقضي بنقض الحكم السابق بإنهاء إجراء إعادة التنظيم المالي ورفض طلب الإنهاء؛ مما يعني رسمياً عودة الشركة لمظلة إجراء إعادة التنظيم المالي تحت إشراف القضاء التجاري لحماية أصولها وإعادة جدولة ديونها.

3. مصفوفة التحليل المالي: تشريح أزمة ونتائج «الكابلات السعودية» (Q3 و9 أشهر 2026)